Навігація
Головна
ПОСЛУГИ
Авторизація/Реєстрація
Реклама на сайті
 
Головна arrow Менеджмент arrow Менеджмент организаций
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Методы оценки эффективности реальных инвестиций

Критерии и методы оценки эффективности инвестиций.

Прежде, чем окончательно избрать вариант вложения средств, необходимо произвести оценку инвестиций.

Оценка инвестиций — это процедура сравнения выгод и затрат по проекту на основе стандартных финансовых критериев.

Выгоды — финансовый результат (поток денежных средств) от реализации проекта.

Затраты — финансовые средства (первоначальные и текущие), связанные с реализацией проекта.

Базовые концепции, используемые при оценке инвестиций представлены на рис. 13.9.

Рис. 13.9

Стоимость денег во времени — концепция, подразумевающая, что равные суммы денег в разное время имеют различную стоимость.

Основные факторы, влияющие на изменение стоимости денег во времени это инфляция и риск. Поэтому деньги сегодня стоят дороже, чем деньги завтра.

При заключении финансового или кредитного соглашения стороны (кредитор и заемщик) договариваются о размере процентной ставки — отношения суммы процентных денег, выплачиваемых за фиксированный отрезок времени, к величине ссуды. Интервал, к которому приурочена процентная ставка, называют периодом начисления.

Проценты выплачиваются кредитору по мере их начисления или присоединяются к сумме долга.

Процесс увеличения суммы денег в связи с присоединением процентов к сумме долга называют наращением или ростом первоначальной суммы.

Ставки процентов могут применяться к одной и той же начальной сумме на протяжении всего срока ссуды (простые процентные ставки) или к сумме с начисленными в предыдущем периоде процентами (сложные процентные ставки).

Простые проценты

Сложные проценты

В долгосрочных финансово-кредитных операциях, если проценты не выплачиваются сразу после их начисления, а присоединяются к сумме долга, для наращения суммы ссуды, как правило, применяют сложные проценты.

Основные факторы, влияющие на величину дисконтной ставки

  • — величина реальной процентной ставки;
  • — инфляция;
  • — риск.

Дисконтная ставка (R) в реальная процентная ставка + Темп инфляции + Премия за риск.

Процентная ставка

Процент — стоимость капитала для инвестора.

Номинальная процентная ставка — процентная ставка, выраженная в увеличении стоимости единицы инвестиций (учитывая инфляцию).

Реальная процентная ставка — ставка дохода на капитал без учета инфляции; измеряет отдачу инвестиций как увеличение количества товаров, которые можно приобрести.

Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка — Темп инфляции.

Правило:

  • — Если в расчете используются текущие цены, то за ставку дисконта принимается номинальная процентная ставка.
  • — Если в расчетах используются постоянные (базисные) цены, то за ставку дисконта принимается реальная процентная ставка.

Здесь традиционными способами (графическим или аналитическим) расчета стандартных финансовых критериев является сравнение затрат и выгод от принимаемого инвестиционного решения (рис. 13.10).

Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК), которая представляет собой средневзвешенную посленалоговую "цену", в которую организации обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе:

  • — для сопоставления с внутренней нормой доходности (IRR) проектов. Если IRR>CCK, проект может быть одобрен;
  • — для дисконтирования денежных потоков при расчете чистой текущей стоимости проектов (NPV). Если NPV>0, проект может быть рассмотрен.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.

Ее можно определить как средневзвешенную величину (ССК) следующим методом:

  • — разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;
  • — разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций и нераспределенной прибыли;
  • — вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам;
  • — определить удельные веса каждого из обозначенных источников средств в пассивах предприятия;
  • — перемножить стоимость средств по каждому источнику на соответствующие удельные веса;
  • — суммировать результаты. Пример:

Рассчитать ССК по следующим данным:

Табл. 13.17

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Банківська справа
БЖД
Бухоблік та Аудит
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Нерухомість
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
РПС
Соціологія
Статистика
Страхова справа
Техніка
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Інші